भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) अप्रैल 2024 की मौद्रिक नीति समिति (MPC) की समीक्षा बैठक में लगातार सातवीं बार प्रमुख रेपो दरों को 6.5 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखने की संभावना है। हालाँकि, दर में कटौती के संबंध में समग्र सहमति अब अगस्त-सितंबर 2024 की अवधि में स्थानांतरित हो गई है।
आरबीआई कई घरेलू और अंतरराष्ट्रीय कारकों पर विचार करेगा जो अब तक की कुशल मौद्रिक नीति के परिणामों को कमजोर किए बिना आर्थिक विकास को बनाए रखने में मदद करेंगे। फरवरी की मौद्रिक नीति में, केंद्रीय बैंक ने रेपो दर को 6.5 प्रतिशत पर बरकरार रखा था, जो कि जिद्दी मुद्रास्फीति से लड़ने में उसकी दृढ़ता का संकेत था। यद्यपि एक स्पष्ट सहज प्रवृत्ति है, सीपीआई मुद्रास्फीति – इस वर्ष जनवरी और फरवरी दोनों में – 5 प्रतिशत से ऊपर रही है, जो आरबीआई के 4 प्रतिशत के लक्ष्य से अधिक है।
खाद्य पदार्थों की कीमतों में बार-बार उछाल: खाद्य महंगाई एक चुनौती बनी हुई है, जो मांस और अंडे, सब्जियों और चीनी के कारण फरवरी में बढ़ रही है। हालाँकि अनाज, दालें और मसाले सभी में कुछ नरमी दिख रही है और वनस्पति तेलों में गिरावट हो रही है। प्रमुख सब्जियों या अनाजों में अल्पकालिक उछाल की बार-बार होने वाली घटनाएँ एक आकर्षक monetary चार्ट को बिगाड़ रही हैं। साथ ही, ईंधन मूल्य निर्धारण के अपस्फीति में बने रहने के साथ मुख्य महंगाई में नरमी, केंद्रीय बैंक को शीघ्र दर में कटौती के लिए पर्याप्त विश्वास नहीं दे सकती है क्योंकि यह जोखिम-न्यूनीकरण मोड पर ध्यान केंद्रित करता है।
अभी भी अल नीनो प्रभाव का आकलन: इसके अलावा, उभरता हुआ परिदृश्य, विशेष रूप से अल नीनो के मौसम और जल संसाधनों पर कहर ढाने के कारण, जून-जुलाई की अवधि तक अनिश्चित लगता है। चुनाव अवधि में मुख्य मुद्रास्फीति में स्थिरता देखी जा सकती है; मार्च में एलपीजी की कीमतों में 100 रुपये की कटौती और ऑटो ईंधन की कीमतों में मामूली कमी की तरह, बढ़ती गर्मी में भोजन और बिजली की कीमतें बढ़ सकती हैं, जिसमें पहले से ही 10.4 प्रतिशत Y0Y की महंगाई देखी गई है। दिलचस्प बात यह है कि ग्रामीण महंगाई औसत से काफी ऊपर 5.3 प्रतिशत पर बनी हुई है, जबकि शहरी क्षेत्रों में यह गिरकर 4.8 प्रतिशत पर आ गई है। इस प्रकार, यह केंद्रीय बैंक के लिए प्रतीक्षा और निगरानी का विषय बना हुआ है जो इसकी FY24 हेडलाइन महंगाई 5.4 फीसदी पर आशा कर रहा है।
उज्ज्वल होता भारत: अब, आइए हम उजले पक्ष की ओर मुड़ें; वित्त वर्ष 24 की तीसरी तिमाही के दौरान, ग्रामीण और निजी खपत में पुनरुद्धार और मजबूत अप्रत्यक्ष करों से प्रेरित होकर वास्तविक-जीडीपी-वृद्धि 8.4 प्रतिशत पर पहुंच गई। पूरे वर्ष के लिए समग्र सहमति 8 प्रतिशत से अधिक है, जिससे भारत सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था बना हुआ है। आंतरिक अनुमान का अनुमान है कि वित्त वर्ष 2015 में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि 7.4 प्रतिशत पर स्थिर रहेगी क्योंकि महंगाई अंततः औसत 4.4 प्रतिशत पर आ सकती है। इसके अलावा, प्रमुख संकेतक कम सीएडी और निरंतर राजकोषीय समेकन के साथ व्यापक-आर्थिक और वित्तीय स्थिरता में वृद्धि का संकेत देते हैं। कुल मिलाकर, वित्तीय बाज़ार स्वस्थ हैं और पूंजी प्रवाह निरंतर जारी है।
और ध्यान बढ़ते निजी निवेश पर केंद्रित हो रहा है, जो वर्तमान में सरकार के नेतृत्व वाली पहलों पर छाया हुआ है। चुनाव के बाद निजी निवेश में संभावित पुनरुत्थान की प्रबल आशा है, विशेष रूप से नियंत्रित महंगाई और अनुकूल मानसून स्थितियों के साथ। उस समय, कम बेंचमार्क ब्याज दरें पूंजी प्रवाह को और प्रोत्साहित कर सकती हैं।
Liquidity management: मार्च की पहली छमाही में अधिशेष में रहने के बाद, Liquidity एक बार फिर सख्त हो गई है। आंकड़ों के मुताबिक, मार्च में Liquidity घाटा 1.38 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच गया, जबकि फरवरी महीने के अधिकांश समय में औसत घाटा 2 लाख करोड़ रुपये के आसपास रहा। आरबीआई ने कहा है कि वह दो-तरफा मुख्य और फाइन-ट्यूनिंग परिचालन के माध्यम से अपने Liquidity प्रबंधन में चुस्त और लचीला होगा और उसने देखा है कि हालांकि अल्पकालिक दरों में उतार-चढ़ाव हुआ है, दीर्घकालिक दरें स्थिर बनी हुई हैं, जो महंगाई की बेहतर एंकरिंग को दर्शाती है।
फेड क्यू – यूएस का अनुसरण करें: वैश्विक स्तर पर आरबीआई के लिए पहला संकेत यहीं से आने की संभावना है अमेरिकी फेडरल रिजर्व जिसने पिछले कुछ समय से ब्याज दरों को रोक रखा है। इस वर्ष अमेरिकी अर्थव्यवस्था 2.1 प्रतिशत की दर से बढ़ने की उम्मीद है – इसकी दीर्घकालिक क्षमता से अधिक और दिसंबर 2023 में 1.4 प्रतिशत की वृद्धि से छलांग – वर्ष के अंत में महंगाई 2.6 प्रतिशत पर – अपने लक्ष्य 2 प्रति के करीब। इस परिदृश्य ने सभी प्रकार की भविष्यवाणियाँ उत्पन्न कर दी हैं; 2025 में 2 पूर्ण प्रतिशत अंकों की दर देखी गई और कुछ लोगों ने पांच दरों में कटौती की आशंका जताई। इस तरह की कार्रवाई से आरबीआई समेत सभी वैश्विक बैंकों पर कई मामलों में दबाव पड़ेगा।
यदि भू-राजनीतिक मुद्दे बिगड़ते हैं और विश्व बैंक के अनुमान के अनुसार वैश्विक विकास रुक जाता है (2024 में 2.4 प्रतिशत जबकि पिछले वर्ष 2.6% था), केंद्रीय बैंक को आर्थिक विकास, वित्तीय स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए पहले कदम उठाना होगा। इसके लिए शब्दों और कार्यों दोनों की आवश्यकता होगी। भले ही यह नीति बैठक दर में कटौती नहीं करेगी, लेकिन जून के लिए प्रत्याशा अधिक होगी, कम से कम नीतिगत रुख में बदलाव के संदर्भ में।
यह लेख किसके द्वारा लिखा गया है? विराट दीवानजी, समूह अध्यक्ष और उपभोक्ता बैंक प्रमुख, कोटक महिंद्रा बैंक। व्यक्त किये गये सभी विचार व्यक्तिगत हैं।
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